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　　最近2016年上半年的融資租賃行業(yè)數(shù)據(jù)出爐，看數(shù)據(jù)，一片熱鬧非凡的景象。但在實際上，融資租賃公司生存形態(tài)乃至發(fā)展的現(xiàn)狀怎樣呢？在開始討論之前，我們先借用業(yè)內(nèi)人士的說法，對國內(nèi)租賃行業(yè)做一個概括的審視。

　　

　　1.數(shù)據(jù)背景及現(xiàn)狀

　　

　　2016年6月底，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)（不含SPV公司、分公司、子公司和收購海外的公司）約為5708家。其中，金融租賃企業(yè)52家，內(nèi)資租賃企業(yè)190家（不含被取消試點資格的中國鐵路工程機械租賃中心和企業(yè)性質(zhì)變更為中外合資的中建投租賃有限責(zé)任公司）；外資租賃企業(yè)5466家。本數(shù)據(jù)間接要說明的是，表面看來，融資租賃在我國最近幾年發(fā)展非常快，前景很好。但同時租賃企業(yè)最近10年來急速上升，非理性狂飆式上漲，側(cè)面反映出中國租賃行業(yè)表現(xiàn)出內(nèi)部競爭激烈的趨勢。

　　

　　在客觀上，在5708家租賃公司中，大部分的融資租賃企業(yè)反應(yīng)出來的運營情況是堪慮的，現(xiàn)在很多融資租賃公司發(fā)展的都非常困難。除卻金融系租賃公司、央企租賃公司、國企租賃公司和上市公司背景的租賃公司，運作成功的租賃公司非常有限。當然，不乏有一批不錯的第三方租賃公司，雖規(guī)模不是最大，但創(chuàng)造的價值卻是非常大的。

　　

　　2.成立起因

　　

　　通過對股東行業(yè)偏好，成立的第三方融資租賃公司應(yīng)當根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃與訴求鎖定自身區(qū)域。但是，一般情況下，融資租賃公司本身的戰(zhàn)略是否從屬于一個更 高層次的戰(zhàn)略，是否處于一個更大的戰(zhàn)略框架內(nèi)。新成立的第三方融資租賃公司，不同的股東背景決定了其成立初因的多樣性，下面分類是大部分租賃公司成立的初衷：

　　

　　（1）產(chǎn)業(yè)融合概念

　　

　　許多第三方融資租賃公司是作為股東方母公司的總體戰(zhàn)略支撐成立的。比如母公司實體 產(chǎn)業(yè)做大做強后，希望可以促進與金融資本的融合，或者想在產(chǎn)業(yè)方面做一下延伸，如此 便成立了融資租賃公司。

　　

　?。?）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型概念

　　

　　有一些第三方融資租賃公司的成立，是因為股東方母公司原所處行業(yè)景氣度下滑，進而以經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的姿態(tài)挺進融資租賃行業(yè)。典型代表是晨鳴融資租賃公司。

　　

　?。?）資金尋利概念

　　

　　此類第三方融資租賃公司的成立，多因投資方認為認為外資租賃公司可以從境外融低成本的資金，為了獲取跨國套利及匯率變動收益，選擇通過融資租賃模式實現(xiàn)該目的，兩個字，成立的動力就是“圖錢”、“圖快錢”，許多剛成立的融資租賃的公司，其實都不明白融資租賃的概念，只是聽說這個行業(yè)有政府鼓勵，又是“金融業(yè)”，能境外融資、借錢生錢，杠桿經(jīng)營。自信自己有一些資源，所謂的融資租賃跨境通道業(yè)務(wù)，由此盛行。

　　

　?。?）包裝概念

　　

　　存在這樣一類實質(zhì)是金融中介的公司，它們尋找到資金需求方，通過金融產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn) 換，最終將債權(quán)“賣”給銀行獲利。它們實際發(fā)揮的作用相當于金融產(chǎn)品的經(jīng)濟，“融資租 賃”產(chǎn)品只是“行使產(chǎn)品”之一；它們自身并無資金，完全靠系列的法律文本完成金融產(chǎn)品 “轉(zhuǎn)讓”，即融資租賃只是一個形式產(chǎn)品，一個操作平臺而已。這樣的公司通常有兩個特 點，一是要做“大項目”，二是強調(diào)與銀行的“對接”與“退出” 。

　　

　?。?）盲從概念

　　

　　很多企業(yè)有的只是聽說租賃業(yè)現(xiàn)在發(fā)展得快，不管三七二十一先成立一個租賃公司，成立后發(fā)現(xiàn)根本沒有業(yè)務(wù)可做或者有業(yè)務(wù)不會做，進來后做什么行業(yè)、怎么做都沒有想好，盲目注冊。

　　

　　五種概念的融資租賃公司外部環(huán)境特點

　　

　　3.內(nèi)部問題

　　

　?。?）融資能力：

　　

　　資金是租賃公司的“生命線”，充足的資金來源、暢通的融資渠道是保證租賃公司生存與發(fā)展的根本。融資租賃公司的盈利能力在于充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，財務(wù)杠桿比例越高，企業(yè)的盈利能力越強。融資租賃公司的成長過程實際是融資規(guī)模、投放規(guī)模、注冊規(guī)模（實收資本）三種因素交互影響，螺旋上升的發(fā)展過程。資金來源決定了融資租賃公司的資產(chǎn)負債率及流動性，

　　

　　金融系租賃公司、大部分內(nèi)資租賃公司，因其股東背景優(yōu)勢，融資渠道比較廣泛，可以大量募集到低成本資金，具備十分強大的競爭優(yōu)勢。

　　

　　現(xiàn)在外商投資租賃公司設(shè)立實行備案制，基本上屬于沒有門檻，基本上是每天3家的速度成立，僧多粥少的局面迅速形成。大部分租賃公司定位通道業(yè)務(wù)，要么再就是利用外債額度給企業(yè)提供一個熱錢流入的通道。總的來說基本上沒有太多核心競爭力，也沒有牌照優(yōu)勢，背后股東支持有限，做強做大十分困難。但實際上，銀行融資對于第三方融資租賃公司的資質(zhì)要求非常高，如果股東不是國企、央企、上市公司。在目前的融資環(huán)境下，拿到銀行授信的可能性微乎其微。從實際接觸層面回答這個問題。就個人而言，總不看好大多數(shù)第三方租賃公司的發(fā)展前景。

　　

　?。?）管理能力

　　

　　受制于大多數(shù)融資租賃公司都剛剛建立，且股東對于投資回報期限、高的利潤率有鋌而走險的傾向，盲目匆匆上馬，很多融資租賃公司的管理水平甚至比不上普通的服務(wù)業(yè)企業(yè)。結(jié)果業(yè)務(wù)開發(fā)渠道狹窄，二審批效率極低，三不比銀行資金成本高，甚者，有的租賃公司報價水平向小貸看齊。融資租賃宣傳所描述的融資租賃方式融資的優(yōu)勢全無。

　　

　　在行業(yè)內(nèi)，對于一些“無靠山”盲從成立的融資租賃公司，管理所呈現(xiàn)的問題是全方面的：由于租賃公司成立的盲從性，企業(yè)老板自身對融資租賃了解甚少，迷信銀行從業(yè)人員，寄希望于此類人員操盤，銀行和租賃表面看起來流程一致，但是實際上運作手法是兩種完全不同的方式。此類租賃公司以運作失敗而告終的不在少數(shù)。部分新成立的租賃公司從行業(yè)內(nèi)尋求千里馬，寄希望于行業(yè)內(nèi)的“老法師”。即使來了真正的“老法師”，受制于客觀條件因素，也是“巧婦難為無米之炊”。

　　

　?。?）業(yè)務(wù)定位

　　

　　大部分租賃公司的業(yè)務(wù)定位可用四個字概括：效顰學(xué)步。效顰管理方式是一種“差不多”的管理理念管理層前期根本無市場調(diào)研，無專業(yè)化，無特色化，無任何競爭力。

　　

　　A、看到行業(yè)內(nèi)已經(jīng)成立或者運營成功的租賃公司所定位的行業(yè)，跟隨進入，陷入后往往為競爭所排斥，盲從介入某行業(yè)并運營后，這類公司在業(yè)務(wù)拓展階段心理上會很受傷很受打擊。亦有很多租賃公司招聘環(huán)節(jié)張口就是要求客戶經(jīng)理資源型、帶單型，幾乎什么行業(yè)都涉及，業(yè)務(wù)經(jīng)理帶/找來什么項目就研究什么項目。租賃資產(chǎn)也大多為專用設(shè)備，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，設(shè)備處置非常困難。這類公司沒有真正考慮到設(shè)備的運營能力和處置能力，更不能在某個專業(yè)領(lǐng)域做到資產(chǎn)經(jīng)營

　　

　　B、通道業(yè)務(wù)。大部分租賃公司寄希望于無風(fēng)險、賺快錢，專注通道業(yè)務(wù)，成了銀行的客戶經(jīng)理，但是銀行對通道業(yè)務(wù)承租人資質(zhì)要求很高，基本都是國企、央企、上市公司，但是，隨著國企、央企、上市公司紛紛成立自己的租賃公司，定位于通道業(yè)務(wù)的租賃公司生存空間進一步壓縮。而營改增最新政策的落地，融資租賃公司通道業(yè)務(wù)基本被堵死。定位此的租賃公司（大部分）業(yè)務(wù)基本在停滯的狀態(tài)。

　　

　　這些業(yè)務(wù)沒有特色的租賃公司，產(chǎn)品同質(zhì)化，定位行業(yè)同質(zhì)化，同質(zhì)化競爭格局使各家融資租賃公司陷入價格戰(zhàn)。而又如何談起融資租賃行業(yè)良性發(fā)展。

　　

　?。?）資本充足率

　　

　　從國內(nèi)已有經(jīng)驗和我過的實際情況來看， 租賃公司的資本充足率適度值應(yīng)為8%，警戒線下線為3%，上限為20%。行業(yè)內(nèi)不少比例的融資租賃公司為空殼公司，即使有一部分租賃公司進行了注資，股東注資后隨后進行抽逃，留下少量的運營資金。核心資本基本是零。這樣的資本結(jié)構(gòu)根本不用談增長計劃和前景，最基本的合規(guī)性都沒有達到，銀行怎么可能給予授信并開展業(yè)務(wù)，談起來業(yè)務(wù)指標就是天方夜譚。

　　

　　4．可選擇的經(jīng)營模式

　　

　　以下經(jīng)營模式僅針對有意向在融資租賃行業(yè)深耕細作的公司，下屬經(jīng)營模式對資金尋利概念、包裝概念、盲從概念而成立的租賃空殼公司沒有參考價值和意義。

　　

　　a單體項目高收益模式

　　

　　即通過專業(yè)化的資產(chǎn)管理服務(wù)，在業(yè)務(wù)價值鏈上延伸和組合，通過提高單個項目的收益率，從而提高凈資產(chǎn)收益率。這類模式，主要影響因素包括有“客戶對租賃成本的敏感度、專業(yè)化的資產(chǎn)管理能力、在單體項目上的風(fēng)險厭惡程度等。

　　

　　該模式需要公司培養(yǎng)自己的風(fēng)險識別能力及資產(chǎn)管理能力，這種依靠自己核心競爭力獲得超額資產(chǎn)回報的業(yè)務(wù)模式，符合第三方融資租賃公司資源整合、結(jié)構(gòu)化融資的特性，是大部分公司長期的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

　　

　　b資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)模式

　　

　　即通過提高租賃資產(chǎn)的快速周轉(zhuǎn)，提高凈資產(chǎn)收益率。主要影響因素：租賃資產(chǎn)的可周轉(zhuǎn)性、資金渠道、資金的規(guī)模和成本、高端業(yè)務(wù)來源渠道等。

　　

　　該模式需要租賃公司能夠在市場上找到具備高周轉(zhuǎn)性的低風(fēng)險資產(chǎn)，要求公司具備高效的業(yè)務(wù)運營能力、業(yè)務(wù)渠道建設(shè)能力及產(chǎn)品設(shè)計能力，這類業(yè)務(wù)屬高端客戶，具有低風(fēng)險、低收益特征。該模式有利于租賃公司做大規(guī)模，有利于獲取某行業(yè)上、下產(chǎn)業(yè)鏈的市場機會。

　　

　　c高杠桿模式

　　

　　即放大杠桿效應(yīng)，不追求單個項目的絕對收益率，通過充分利用財務(wù)杠桿，提高資產(chǎn)總規(guī)模，從而提升凈資產(chǎn)收益率。主要影響因素：資本金規(guī)模，營銷渠道、籌資來源和低成本籌資能力等該模式首先需要大量的資本金、廣泛的業(yè)務(wù)渠道、便利、低成本的資金，實行規(guī)模經(jīng)營，銀行系租賃公司具有得天獨厚的條件；該類業(yè)務(wù)具有顯著的“類貸款”的特征，不符合真正意義上的“租賃”特性，而且較高的財務(wù)杠桿比例必然會沖擊租賃公司抗風(fēng)險的能力，不適于發(fā)展初期的企業(yè)采用。

　　

　　d廠商租賃模式

　　

　　該模式有兩種途徑，一是設(shè)備制造商成立自己的融資租賃公司，專注自身的設(shè)備銷售；另一種，新成立的融資租賃公司同設(shè)備制造商建立戰(zhàn)略合作；這兩種模式均能達到產(chǎn)融結(jié)合。

　　

　　做好融資租賃，一方面要有資金支持；另一方面要有廠商專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，要跟行業(yè)和企業(yè)的自身發(fā)展連接起來，該模式可借助制造商本身對設(shè)備的熟悉，及其營銷和售后網(wǎng)絡(luò)與科技的緊密關(guān)系，租賃物的回收和再出售不僅是融資租賃公司控制風(fēng)險的手段，相關(guān)的殘值收入更是其重要的收入和利潤來源，作為設(shè)備制造商，其對所回收的二手設(shè)備的價值有著更準確的了解，也有現(xiàn)成的生產(chǎn)能力、技術(shù)手段和零配件作用于翻新設(shè)備。同時二手設(shè)備銷售和再租賃還可以借用廠商銷售和售后維護建立的網(wǎng)絡(luò)，這種協(xié)同作用是其他模式無法比擬的。

　　

　　而大部分第三方融資租賃公司，如何找到自己的競爭優(yōu)勢？如何制定公司戰(zhàn)略？在各大具有雄厚背景的企業(yè)紛紛成立租賃公司的情況下，如何在具有銀行、央企、國企、上市公司背景的，在各個細分領(lǐng)域已較早布局并穩(wěn)步扎根的融資租賃公司的夾縫中生存？目前來看確實是面臨的比較嚴峻的問題，股東初衷及戰(zhàn)略選擇成了一個性命攸關(guān)的關(guān)鍵，這里不能提供一個參考的答案，也沒有參考答案，各家融資租賃公司只能八仙過海各顯神通了。

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